Después de leer los informes de J.P. Morgan sobre el peso mexicano y su notable evolución, me pareció fascinante y crucial compartir estos hallazgos con la comunidad inversionista. Los análisis detallados de los informes “JPM - MXN Latin America Emerging Markets Research” y “JPM Mexican Election” destacan la transformación del MXN, revelando cómo ha dejado de ser la moneda de alto riesgo que muchos inversionistas solían evitar. Hoy en día, el MXN se ha convertido en una divisa estable con una tendencia secular de apreciación, lo que la posiciona como una de las monedas emergentes más atractivas para poseer a mediano plazo. Este cambio significativo está impulsado por tres fuerzas principales: el aumento estructural de las remesas, la disponibilidad de instrumentos de cobertura de cartera alternativos, y los dividendos geopolíticos del nearshoring.
La Evolución del Peso Mexicano:
1. El Aumento Estructural de las Remesas
Las remesas han sido un pilar fundamental en la estabilidad del peso mexicano. En los últimos 12 meses, las remesas alcanzaron los US$63 mil millones, cubriendo cómodamente un déficit comercial cada vez menor. A pesar de que se espera una estabilización en el ritmo de crecimiento de las remesas en los próximos trimestres, su volumen seguirá siendo considerable.
Además del flujo continuo de remesas, el turismo también ha jugado un papel crucial en la economía mexicana. En 2023, los ingresos por turismo alcanzaron un récord histórico de US$31 mil millones, lo que refuerza aún más la posición económica del país. Por otro lado, el déficit petrolero se ha reducido a US$14.5 mil millones en los últimos 12 meses hasta febrero.
2. Disponibilidad de Instrumentos de Cobertura Alternativos
Una de las principales razones detrás de la disminución de la volatilidad del peso es la disponibilidad de una gama más amplia de instrumentos de cobertura de cartera. Estos instrumentos han ayudado a mantener las volatilidades implícitas y realizadas por debajo del promedio de los mercados emergentes (EM). La estabilidad de la volatilidad es crucial para los inversionistas, ya que reduce el riesgo asociado con la inversión en divisas.
La estructura de fuerzas detrás de la menor volatilidad del peso se mantiene intacta, y es probable que esta estabilidad continúe en el futuro. La oferta de coberturas de baja carga ha proporcionado una mayor seguridad a los inversionistas, haciendo del MXN una opción menos riesgosa y más atractiva.
3. Dividendos Geopolíticos del Nearshoring
El fenómeno del nearshoring ha traído consigo una ola de inversiones extranjeras directas (IED) a México. Se espera que proyectos relevantes en los sectores energético y automotriz comiencen este año y el próximo, mientras que la evidencia anecdótica apunta a inversiones adicionales en el horizonte. La valoración de proyectos relacionados con el nearshoring que se espera inicien en 2024 y 2025 supera los US$60 mil millones, distribuidos en los próximos años.
El primer trimestre de 2024 ha registrado la mayor cifra de IED para un primer trimestre en la historia, según datos del Ministerio de Economía. México ha superado a China como el principal exportador a Estados Unidos el año pasado, lo que subraya la importancia del país en el comercio global.
Impacto de las Elecciones en México y Estados Unidos
Las elecciones presidenciales en México, que se llevarán a cabo en junio, probablemente no generarán mucha volatilidad en el mercado. La candidata Claudia Sheinbaum sigue liderando las encuestas por un amplio margen, lo que indica una continuidad en las políticas actuales. Sin embargo, las elecciones presidenciales en Estados Unidos podrían generar una mayor volatilidad, especialmente debido a las diferencias políticas entre los candidatos líderes. Es recomendable cubrirse contra esta volatilidad mediante opciones.
Análisis de la Relación Comercial entre México y China
La narrativa de que las exportaciones chinas están siendo redirigidas a través de México no está respaldada por los datos. Se encuentra poca superposición entre las subcategorías de bienes que México importa de China y aquellos que exporta a Estados Unidos. Además, la inversión extranjera directa (IED) de China en México es baja, sumando aproximadamente US$151 millones en los cuatro trimestres hasta el cuarto trimestre de 2023, en comparación con los US$13.6 mil millones de Estados Unidos.
Conclusión
El peso mexicano ha experimentado una transformación notable, pasando de ser una moneda de alto riesgo a una divisa estable y en tendencia de apreciación. Este cambio ha sido impulsado por el aumento estructural de las remesas, la disponibilidad de instrumentos de cobertura de cartera alternativos, y los beneficios geopolíticos del nearshoring.
Para los inversionistas, el MXN se presenta como una de las opciones más atractivas entre las monedas emergentes. La estabilidad lograda gracias a estas fuerzas estructurales proporciona un entorno favorable para la inversión a mediano plazo, reduciendo el riesgo y aumentando las oportunidades de rendimiento.
En un entorno global cada vez más incierto, la capacidad de México para atraer inversiones y mantener una balanza de pagos sólida refuerza la estabilidad del peso y su potencial de apreciación. Los inversionistas deben considerar estas dinámicas al evaluar sus estrategias de inversión en monedas emergentes, y el MXN debería estar en su radar como una opción sólida y prometedora.
Referencias:
JPM - MXN Latin America Emerging Markets Research
JPM Mexican Election
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